EP1164｜非要養大不可！輝達繼續注資OPEN AI，基本面明朗，勇敢者追強，謹慎者回檔記得補貨？Q2季報體檢和展望！ft.AI達人 蔡明翰

兆華與股惑仔 · 2026-08-18

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這一集談到的個股裡，有 8 檔在發布前 30 天內也被其他節目談到（同期共 9 個節目）：2 檔與其他節目同向、0 檔相反。

比較的是各節目公開說法之間的異同，不是對股價的判斷。看多、看空怎麼判定

台股震盪下的長線思維：從財報解讀、AI資本支出到投資策略的全面檢視

台股在經歷一波強勁反彈後，近期於46,000點附近遭遇技術性壓力，但從第二季財報與7月營收數據來看，基本面強勁的態勢並未改變。市場分析師指出，AI產業的資本支出持續上修，企業獲利已開始回收，長線多頭格局確立，投資人應將眼光放遠，利用短線震盪進行佈局。

台股大盤解析：基本面強勁支撐，技術性回檔視為長線佈局良機

台股在經歷從4萬點一路反彈至4.6萬點的強勁走勢後，近期開始出現震盪與回檔壓力。市場觀察到，由於明日適逢台指期結算，且外資空單水位偏高，盤勢出現壓低結算的跡象。然而，一個較為正面的現象是，近期新台幣呈現升值趨勢，帶動外資在8月以來持續回頭買超台股，截至昨日累計買超金額已逾2,000億元，此等單月買超規模實屬罕見。

儘管短線上面臨獲利了結賣壓，一部分來自於在4萬點勇於進場的投資人，另一部分則是先前下跌時未及出脫、正等待反彈減碼的籌碼。但從基本面角度檢視，無論是第二季的整體上市櫃公司獲利，還是7月的營收表現，均呈現強勁的增長。第二季整體獲利年增率超過100%，7月營收年增率亦高達47%，顯示企業的獲利動能並未因股價波動而受到影響。

分析師強調，股市通常會提早半年反映基本面，若投資人因當前的震盪而感到恐慌，其前提必須是認為明年的AI產業不會再成長。然而，目前市場上從研調單位到國內外券商，幾乎無人提出此論點。因此，在長線趨勢明確的架構下，短線的技術面修正反而提供了絕佳的投資機會，投資人應堅定信心，將心思專注於營收與獲利等基本面數字上。

第二季財報體檢：電子業獨領風騷，傳產虧轉盈成台股底氣

深入檢視第二季財報，上市櫃企業整體獲利年增率達到驚人的173.9%，其中電子通路與電子零組件為主要成長動能，年增幅普遍落在100%至300%之間。值得注意的是，除了科技產業表現亮眼外，傳統產業也出現顯著的復甦跡象。以鋼鐵業為例，去年因關稅與匯率衝擊而呈現虧損，今年第二季則出現千位數的年增幅，成功由虧轉盈。

同樣的現象也出現在塑化與航運等族群。塑化業者因轉型跨足電子化領域而有所表現，貨櫃與散裝航運則反映了今年下半年營運將遠優於去年同期的市場預期。這些傳統產業基本面的改善，為台股提供了堅實的支撐底氣，顯示市場的復甦並非僅由單一族群所驅動。

在投資風格上，分析師指出，在1,700多檔上市櫃股票中，投資人必須找到適合自己的方法。有人偏好追逐確立漲勢的強勢股，也有人選擇在確立基本面無虞後，趁股價下跌時進行加碼。兩種策略並無絕對優劣，關鍵在於投資人是否能夠嚴格遵守自己的交易紀律。

投資心法：蔡明翰從短線交易到長線佈局的思維轉變

資深分析師蔡明翰分享其個人投資哲學的演變，他坦言自己因工作繁忙、看盤時間有限，且自認無法精準掌握短線波動，因此逐漸從早期的短線交易轉向長線佈局。他認為，在過去指數長期於萬點附近震盪的年代，抱上抱下可能只賺到股利，但在近年AI趨勢確立、指數長線持續走高的環境下，中間的小幅震盪無礙於長期財富的累積。

對於想要進行短線價差操作的投資人，蔡明翰建議必須事先設定明確的策略。例如，當股價漲至100元時決定賣出，就必須先規劃好若股價拉回至90元時要全數買回；更重要的是，萬一股價並未拉回而是直接上漲至105元，也必須嚴守紀律認賠追回。他認為，多數投資人最欠缺的就是「錯了怎麼辦」的應對策略，往往在股價真的下跌時期待更便宜的價格，或在股價上漲時期待拉回，最終錯失良機。

他強調，投資人應將長線與短線的資金部位明確區隔。短線操作可以依據技術面或籌碼面進行，但一旦市場出現風吹草動，應優先處理短線部位。長線部位則建立在對基本面的堅定信心上，較不受短期震盪影響。他回顧自身經驗，發現長線部位的報酬率並不亞於忙碌的短線交易，因此近年已逐步將大部分資產轉向長線佈局。

回應市場質疑：為何堅持高持股？解析無法預測高點與逢低加碼的信念

針對市場上「為何不在高點減碼」的質疑，分析師回應，市場上不可能有人能精準預測最高點。以今年6月22日的波段高點為例，若以乖離率或成交量爆量等技術指標作為出場依據，投資人可能在4月就已出場，完全錯失5、6月創歷史新高的瘋狂漲勢。因此，試圖精準抓取高點與低點，在實務上幾乎是無法達成的任務。

分析師進一步解釋其堅持高持股、甚至在大跌時加碼的信念，完全建立在對基本面數字的追蹤上。從3月上市櫃營收在淡季創下歷史新高開始，後續的營收與獲利數據便一路向上攀升，顯示AI的動能極為強勁。當7月市場因技術面修正而恐慌時，媒體每天都會找尋不同的下跌理由，但當理由每天都在變時，就代表實際上並不存在真正的利空。

因此，每當市場出現像7月那樣的非理性下跌，伴隨著爆量黑K棒與極度恐慌的技術面時，反而是分析師眼中最佳的進場買點。他強調，只要長線趨勢明確，拉回即是機會，而這個信念的核心在於對企業營收與獲利持續創高的深入研究，而非盲目樂觀。

交易紀律與資產配置：從個人資金規劃談投資策略的執行力

在投資策略的執行上，分析師認為「紀律」是最終能否成功的關鍵。每位投資達人的策略或許不同，但共通點在於「按表操課」。當設定好股價拉回至90元要買回的計劃時，就必須嚴格執行，不能因為期待明天更便宜而猶豫；同樣地，當股價突破105元時，也必須克服心魔追價買回，不能因為期待拉回而錯失行情。

節目中也分享了個人因應明年交屋所做的資產配置轉換。為了追求更高的潛在報酬與資本利得配息，並解決所得稅的困擾，部分資金從債券型ETF轉移至以資本利得配息為主的ETF商品。這項決策的前提是，交屋所需的資金已在過去保守的配置下準備妥當，因此現在可以承擔較大的風險來換取更高的報酬。

然而，這類轉換也伴隨著風險。分析師提醒，當市場轉為空頭時，這類以資本利得配息的ETF可能面臨配不出息的問題，且帳面波動也會遠大於債券。這項規劃是基於三到五年的長線思維，而非短期的市場判斷，投資人在進行類似操作前，必須全盤思考自身的風險承受度與資金需求。

AI產業前景明朗：從輝達注資OpenAI看資本支出的獲利回收循環

近期AI產業的發展趨勢更趨明朗，輝達除了打造融資平台外，更宣布將資助OpenAI高達4.3兆台幣的相關費用，展現其扶植AI生態系的決心。同時，開發語言模型Claude的Anthropic公司，也傳出即將由虧轉盈的消息。這些跡象顯示，明年除了既有的科技巨頭外，新創軟體公司與語言模型公司也將持續茁壯，形成一棒接一棒的成長動能。

市場對於鉅額的AI資本支出一直存在能否回收的疑慮。分析師指出，大型企業的資本支出決策過程極為嚴謹，並非一人所能決定，其背後代表的是真實存在的訂單與需求。從美股財報的角度觀察，經過兩年的投入，四大雲端業者的獲利不僅沒有被侵蝕，反而紛紛創下歷史新高，證明前期的投資已開始產生實質的回收。

當企業獲利開始顯現，此時管理階層若要求股東將賺來的錢再投入擴大投資，將更容易獲得支持。這解釋了為何市場上的資本支出預估持續上修。分析師認為，只要大型科技股維持穩健的營運與獲利，並願意持續投資，整體產業的系統性風險就不高。投資人應關注的是企業是否過度拉高槓桿，但就目前重量級科技股而言，因其現金流充沛，此問題並不存在。

族群焦點：PCB與載板產業共識高，記憶體走勢兩極化

從第二季季報檢視各族群表現，PCB與載板產業的市場共識極高，相關個股如台光電、欣興等紛紛創下歷史新高。分析師指出，這些個股並非今年才開始好轉，其獲利在過去兩年早已呈現倍數增長，屬於標準的「AI基優股」。儘管部分個股如金像電因法人籌碼面因素而漲勢較慢，但基本面並無疑慮，回檔反而提供了良好的佈局機會。

記憶體產業則呈現極為兩極化的走勢。一方面，記憶體模組廠繳出驚人的財報數字，其獲利動能甚至優於多數AI基優股，主因是DDR4報價持續創高。然而，股價表現卻出現明顯分化，資金高度集中於南亞科，其他如華邦電、旺宏等個股則呈現利多不漲的弱勢格局。

分析師解釋，記憶體族群的獲利主要來自DDR4報價上漲，而非直接受惠於AI的HBM（高頻寬記憶體），因此市場給予的評價不同。對於短線操作者，順勢交易應以強勢股南亞科為首選，但需密切追蹤DDR4報價的變化；一旦報價漲勢趨緩，就應提高警覺。對於長線投資人，則應理解當前市場共識與資金流向，耐心等待基本面獲得市場還予公道。

市場共識的藝術：當基本面失靈時，如何看待技術面與籌碼面

記憶體族群的走勢分化，凸顯了「市場共識」的重要性。當一家公司基本面良好，但股價卻利多不漲時，問題並非出在公司或分析師身上，而是市場的資金共識尚未凝聚。以群聯為例，法說會內容極佳，但股價仍開高走低，這反映了當前市場資金對該族群的警覺性與偏好。

市場共識的具體呈現，就是技術面與籌碼面。當法人不青睞、投信不買、外資持續倒貨時，即使基本面再好的股票，股價也難有表現。相對地，像載板產業因具備產業前瞻性與供需缺口擴大的優勢，技術面始終維持強勢，這種強勢又會進一步吸引資金進駐，形成正向循環，將市場共識重新凝聚回來。

分析師總結，市場永遠是對的。所謂的「錯殺」，指的是未來市場會還其公道，但投資人不能忽視當下的市場共識。在這樣的環境下，投資人必須清楚自己的投資信念。若選擇追逐強勢，就應挑選各族群的領頭羊；若選擇逢低佈局，則需對基本面有足夠的信心，才能在股價下跌時不感到恐慌，反而視為機會。

策略並行：追逐強勢股與逢低加碼的選擇與心態

總結兩種主要的操作策略，對於偏好追逐強勢股的投資人，應聚焦於盤面上各族群的領頭羊，例如在形態上表現強勢的川湖、台光電或欣興等，這些都是追強的合理選擇。這類操作的核心在於順勢而為，不預設高點，但需嚴守停損與停利的紀律。

對於偏好逢低佈局的投資人，則應效法在市場恐慌時勇於進場的心態。當大盤出現如7月般動輒2,000點的回檔時，不應感到害怕，而應將其視為難得的投資機會。這種操作模式的關鍵在於對基本面的深入研究與堅定信念，才能在眾人恐懼時貪婪。

無論選擇哪一種策略，都沒有絕對的對錯，成敗的關鍵最終都回歸到「紀律」二字。投資人必須找到最適合自己性格與生活型態的方式，才能在變幻莫測的市場中保持從容，穩健累積長期財富。

結論

綜合來看，儘管台股短線上面臨技術性修正與獲利了結賣壓，但無論是從上市櫃公司第二季強勁的財報表現，或是全球AI資本支出持續擴張的趨勢來看，長線多頭的架構並未改變。投資人在面對市場震盪時，與其試圖預測每日漲跌，不如回歸基本面，建立明確的投資策略與紀律，將短線波動視為長線佈局的機會，方能在這波AI驅動的成長浪潮中站穩腳步。

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