EP1166｜量縮好布局，大型法人資金也在等出手，世界第一、寡占、高研發，ASIC、先進封裝、設備，難以預估的爆增大市場！ft.產業隊長 張捷

兆華與股惑仔 · 2026-08-20

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量縮觀望下的布局契機：從法人籌碼到寡占產業，掌握AI與半導體新主流

台股近期進入量縮觀望的盤整期，市場信心受挫但法人資金耐心等待第二隻腳，產業隊長張捷解析行情循環與升息影響，強調穩健控風險、耐心等機會。本文聚焦寡占產業挑選邏輯，深入剖析ASIC、記憶體、ABF載板與先進封裝等領域，並以台積電扶植本土供應鏈為核心，探討AI時代的投資新思維。

台股量縮修正與美國財政部買債壓殖利率：市場觀望中的布局檢驗

台股近期在市場共識難以凝聚之際出現合理修正，量能萎縮至8000億元以下，交投情緒轉趨觀望。美國財政部出手買入40億美元公債以壓低殖利率，緩解高估值科技股的壓力，但市場信心仍需時間恢復。產業隊長張捷指出，盤整期最適合檢驗布局方向，等待市場共識重新聚集。

投資人應利用這段時間檢視持股，汰弱留強，並關注法人籌碼動向。散戶信心受挫與去槓桿現象，反而有助於籌碼沉澱，為下一波行情奠定基礎。

行情循環與過熱指標：修正洗浮額，法人耐心等待第二隻腳

行情總在絕望中誕生、半信半疑中成長，張捷以融資餘額增幅、高價股盤整等指標提醒投資人留意市場過熱訊號。本次修正洗掉浮額與槓桿籌碼，對中長期發展是好事。法人與勞退基金等安定籌碼並未急於進場，而是耐心等待第二隻腳或盤整結束。

張捷預估跌一個月後將盤整兩個月，第三個月重啟多頭，時間點約在9月16日升息決策與中秋變盤之際。他認為預防性升息可能成為最後利空，投資人應穩健控風險、耐心等機會，以紀律創造財富。

升息雜音與產業基本面：利率環境對科技巨頭的長期壓力與記憶體、被動元件比較

市場對9月升息預期降溫，但張捷認為油價回升與戰爭風險可能促使聯準會進行預防性升息。然而，單次升息不會改變科技多頭與AI創新趨勢，公債殖利率飆升反映的是市場氣氛而非基本面惡化。長期而言，若利率持續高檔，科技巨頭舉債壓力將成隱憂，但短期內爆發系統性風險的機率不高。

產業比較上，記憶體因寡占結構與AI需求帶動，基本面遠優於被動元件。以SK海力士為例，其第二季營收與毛利率均優於台積電，但本益比僅五至六倍，顯示記憶體族群估值仍具吸引力。反觀被動元件，台灣廠商在全球排名與技術層次上不具寡占優勢，估值過高導致修正壓力沉重。

寡占產業挑選：CCL、ABF、記憶體與ASIC市場的爆發潛力

張捷以「便當理論」解析供需結構，強調寡占程度決定產業獲利能力。記憶體因HBM需求吃掉大量產能，形成結構性缺貨；CCL與ABF載板則由少數廠商寡占，具備訂價能力。他點名欣興、景碩、南電等ABF三雄，以及台光電、聯茂、台燿等CCL廠商，認為這些領域將持續受惠AI伺服器需求。

ASIC市場方面，張捷認為市場規模正快速上修，聯發科在法說會上將AI ASIC市場預估從500億美元上調至800億美元，顯示爆發性成長。Google積極與博通、Marvell、超微等合作，反映餅夠大、參與者皆能受惠。他特別看好創意因與台積電的緊密關係，在先進製程ASIC設計上具獨特優勢。

產業投資核心邏輯：寡占、世界第一與高研發能量

投資核心在於挑選具寡占地位、世界第一或高研發能量的產業。台灣在PCB、晶圓代工、封測等領域居全球領先，這些優勢反映在台積電等龍頭股的長期競爭力。被動元件因缺乏寡占地位與技術領先，難以成為產業達人首選；記憶體雖非全球最強，但獲利表現優異，且廠商積極尋求國際合作與技術升級。

張捷強調，投資人應聚焦基本面扎實、本益比合理且具成長動能的標的，避免追逐籌碼炒作的小型股。

ASIC產業優勢與設備股、先進封裝Cowos相關機會

ASIC產業集寡占、大市場與高研發能量於一身，類似過去手機時代造就聯發科與大立光的榮景，AI時代將由ASIC設計公司接棒。台灣在半導體領域具備完整生態系，聯發科、創意、世芯-KY等公司各有優勢。

設備股與先進封裝方面，台積電扶植本土供應鏈，帶動萬潤、家登、均華等Cowos相關個股成長。張捷認為，這些公司雖非最高階設備，但受惠於台積電資本支出與本土化政策，具備穩定成長潛力。

投資策略與主流產業挑選：ASIC、記憶體、ABF、CCL與Cowos設備

張捷建議投資人利用盤整期進行資產配置，將部分資金轉向日圓、美元或高股息商品，降低單一市場風險。主流產業挑選上，他看好ASIC（聯發科、創意）、記憶體（南亞科、群聯）、ABF載板與CCL，以及Cowos設備相關個股。

他特別指出，創意因董事長與核心團隊來自台積電，在先進製程ASIC設計上具不可取代性，股價創歷史新高反映市場認同。投資人應聚焦具寡占優勢與成長動能的標的，避免追逐落後補漲的次級品。

台積電本土供應鏈的寡占優勢：牛肉麵理論與單一客戶高營收比重的投資邏輯

張捷以「牛肉麵理論」比喻台積電本土供應鏈的特殊地位：這些廠商如同只為一位尊貴客人煮一碗天價牛肉麵的店家，雖然客戶單一，但因為台積電資本支出龐大、需求穩定，反而形成變相寡占。特化、設備、晶圓再生等領域的台灣廠商，因能即時配合台積電需求，享有國際大廠無法比擬的服務優勢。

投資人應關注營收高度集中於台積電的本土供應鏈公司，這些公司雖有單一客戶風險，但成功者往往能獲得資本市場高度肯定。

市場悲觀論點的反思：台積電衰退風險與輝達AI帝國的投資心態

市場存在台積電衰退將拖累台灣經濟的悲觀論點，但張捷認為悲觀者雖正確，樂觀者才能獲利。投資人應把握當下，聚焦一至兩年的產業趨勢，而非過度擔憂遙遠的衰退風險。輝達正積極打造AI帝國，透過融資平台、注資OpenAI等方式鞏固生態系，顯示AI產業的長期成長動能。

台灣以台積電為核心的半導體供應鏈，將在AI帝國興建過程中持續受惠。投資人應以樂觀但謹慎的態度，在市場波動中尋找具競爭優勢的標的。

結論

台股在量縮觀望中醞釀下一波行情，投資人應利用盤整期檢視持股、汰弱留強，聚焦具寡占地位、世界第一或高研發能量的產業。ASIC、記憶體、ABF載板與先進封裝等領域，受惠AI需求爆發與台積電扶植本土供應鏈，將是未來主流。穩健控風險、耐心等機會，以基本面為依歸，方能在市場波動中創造長期財富。

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