EP1182｜有壓力但不悲觀！PPI略高於預期、10年期公債殖利率逼近5%、川普重提晶片關稅、油價破百，績優不漲都是機會？ft.操盤手 黃豐凱

兆華與股惑仔 · 2026-09-11

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這一集談到的個股裡，有 5 檔在發布前 30 天內也被其他節目談到（同期共 9 個節目）：4 檔與其他節目同向、0 檔相反。

比較的是各節目公開說法之間的異同，不是對股價的判斷。看多、看空怎麼判定

週五壓力測試：從月線攻防、川普關稅到績優股不漲，操盤手親授震盪盤中的資金配置與選股心法

在全球市場因油價與通膨疑慮再起之際，台股與韓股成為少數月線仍上彎的強勢市場。然而，電子股護盤不力、川普重提半導體關稅及聯準會升息時程的不確定性，讓盤勢陷入觀望。本文將深入探討大盤支撐壓力、資金流向、被動元件與ABF等族群的布局機會，以及如何在悶盤中保持耐心與信心。

全球盤勢月線攻防：台韓獨強下的電子股疲態與快槍俠現象

本週五邀請到國家級基金操盤手凱哥，一同探討近期壓力山大的盤勢。隨著中東局勢升溫帶動油價上揚，市場對通膨及聯準會後續動作的疑慮再起，導致全球指數普遍承壓。目前全球主要市場中，僅有韓國與台灣大盤的月線仍維持上彎態勢，顯示台股相較於美股更顯韌性。然而，今日盤勢的遺憾在於政府護盤力道並未擴及電子股，導致台積電中場後仍跌破均價線，電子族群表現相對吃力。

針對川普重提對半導體課徵200%關稅的議題，市場雖有恐慌，但實際上此波反彈散戶參與度並不高，多數仍在場外觀望。今日的賣壓主要來自於所謂的「快槍俠」，即短線當沖或隔日沖的交易者，他們在嗅到氣氛不對時便會迅速砍出持股。這也解釋了為何前一日表現強勢的被動元件或投信認養股，今日容易出現劇烈回檔。

從資金面來看，外資在暑假結束後動作尚不明顯，目前影響市場氛圍的主要是內資主力。觀察反向ETF 00632R，其週線大量區並未站上，顯示現階段並非空頭格局，但前方低點守穩也意味著大盤短線大漲有難度，重挫也不至於，整體處於一個「觀望」的尷尬階段。大盤大量低約落在47,000點附近，離目前指數僅約八、九百點的空間，待升息決策明朗後，要彈升並不困難。

關鍵點位與升息路徑辯論：台積電營收亮眼為何不漲？ETF逢低布局策略

大盤要重啟攻勢，需觀察兩大訊號：一是台積電需轉強向上，二是指數必須站上47,000點大關，才能帶動櫃買指數信心回頭。目前櫃買指數完全跟隨大盤腳步，大盤不穩時其撤退速度極快，今日大盤雖守在均價線上，但櫃買並未跟進，顯示內資大戶仍在等待明確的攻擊訊號。

針對聯準會升息時程，市場存在分歧。凱哥很早便預測9月將升息，但近期聯準會內部少數風向球暗示可能延至12月。主持人認為，若延後升息，不如痛快來一刀，因為這僅是預防性升息，並非連續升息的開端，早點升息有助於扭轉市場慣性。然而，若拖過9月，在美國期中選舉前按兵不動，再拉一波橫向整理，雖非壞事，但會讓市場懸而未決的壓力持續延長。

面對聽眾提問「台積電營收好為何不漲」，主持人指出，台積電目前股價相對委屈，但因其基本面穩健向上、本益比仍低，是長線投資者的絕佳買點，甚至建議與其定期定額買ETF，不如定期定額買台積電。對於主動/功率元件等過去漲多但業績未完全跟上的族群，由於市場資金胃口改變，現階段較難有表現；相對之下，被動元件因有題材新聞，盤面熱度較高。此外，主持人分享了個人ETF操作策略：在大盤兩三天內跌逾千點、觸及月線時，針對破月線或在月線下的標的進行分批採買，以擴大資產規模。

績優股不漲的真相：資金短線化、量縮下的轉機股投機與主流族群布局

現階段即使公司營收創高，股價仍可能開高走低，主因在於資金過度短線化且成交量縮。量縮環境下，要推動台積電這類大型股極為吃力，資金會更集中於主流族群，非主流或二、三線族群則缺乏資金動能。主力在操作時也會考量股價位置，在反彈後的高原區，追價意願降低，此時反而是一些逆勢股或轉機股的表現機會。

隨著大盤休息，生技族群開始獲得資金青睞，例如漢達因FDA藥證過關而大漲。然而，這類轉機股往往籌碼重於基本面，甚至出現創投已出場、股價卻因特定人收走籌碼而拉升的現象。以中華化為例，其籌碼集中度高，但並非主流。凱哥建議，對於這類標的僅能少量配置，目光仍應放在長線看好的主流族群，如風策、散熱及ABF載板等。

投資人應趁這些主流標的壓回時尋找好的點位進場蹲點，而非在股價下跌時不敢買，卻將大量資金投入轉機股，等到主流股發動時手上卻無持股，最終又陷入追高套牢的循環。此外，新掛牌股王漢策的申購抽籤凍結了超過5,000億資金，也是近期量能不振的原因之一。而生技新掛牌股如傑利康，出現8月營收僅4,000元的極端情況，凸顯了這類高風險公司營收與股價的脫鉤，投資人須審慎評估風險承受度。

被動元件 vs 主動元件：村田停產效應、AI電容需求與國巨的紅海考驗

市場人氣有從主動功率元件回流至被動元件的跡象，且過去通常是被動元件先漲再帶動主動元件，存在主從關係。日本村田製作所宣布將陸續停產部分標準MLCC產品，雖然時程遠至2027年，但仍激勵了昨日相關個股表現。然而，今日僅有信昌電等少數個股維持支撐，顯示市場對隔日沖的擔憂。

在選股上，產業大戶的動向值得留意。特定分點持續買進信昌電與禾伸堂，卻未著墨國巨，主因在於國巨並非單一元件被NVIDIA採用，而是打包式供貨，缺乏供給吃緊的追產能題材。反觀禾伸堂與信昌電都有供給不足、客戶追產能的現象。村田停產主要針對中低階MLCC，屬於消費型產品，而近期Apple新機與NB市場展望並不樂觀，消費電子需求受到AI排擠。

村田退出中低階市場，主因是利潤不佳，不願與台廠及陸廠殺價競爭，這塊市場本質上就是紅海。雖然台廠短期可望受惠轉單，但長期仍需觀察。真正具長線成長動能的，是AI相關的高階電容，例如固態電容領域由國巨旗下的基美稱霸，但國巨股價並未因此大漲，顯示該業務佔比仍低。今日利融電因打進NVIDIA供應鏈而相對抗跌，相較於金山電更為強勢。

籌碼的訊號：從預幫的投信賣壓到何詩涵殺尾盤，反向思考的布局藝術

預幫近期遭受投信連續賣超，但外資已開始進場承接。這種「投信賣、外資買」的現象，可能預示著籌碼的此消彼長，一旦投信賣壓減輕，股價便有機會反彈。這類被市場過度壓抑的標的，反而提供了撿便宜的機會。對於已漲過一段的強勢股如禾伸堂與信昌電，由於形態已進入第二段上漲，此時追高風險較大，應等待股價壓回至前高支撐區再行布局。

投資人常陷入想「抄底」的迷思，但即使是專業投資人，也無法精準預測最低點。與其追求買在最低點，不如等待形態轉佳或籌碼沉澱完成後再進場，雖然成本可能高出底部三成，但續漲的確定性更高。先知總是孤獨的，一般投資人不需追求全市場最精準的判斷。

以今日「何詩涵」殺尾盤為例，前一日因轉單消息點火大漲，今日卻隨盤勢回檔。這提醒投資人，看到新聞才追漲容易套在高點；反向思考，若對該公司在AI MRCC領域的長線競爭力有信心，回檔反而提供更好的布局機會。在指數逼近歷史新高、前方壓力重重時，不應躁進追價，而是等待類似今日這種反映壓力的回檔，再分批進場承接。若今晚CPI數據不佳，下週若有更低點，反而是為第四季行情蹲點的良機。

ABF止跌訊號與設備股洗盤：在磨耐心的常態量縮中，用紀律戰勝情緒

先前跌深的ABF載板族群，今日已出現止跌跡象，特別是南電不再破底，顯示最弱勢的指標股已回穩，族群有機會進入築底階段。此時應開始尋找好的切入點位，而非追逐近期剛大漲過、籌碼相對凌亂的個股。投資的原則是：先殺下來的可以冷靜尋找買點，剛漲上去的則需等待籌碼沉澱。

設備股近期持續升溫，但部分個股如家登出現回檔。觀察其籌碼，大戶外資並未離場，只是因上方爆大量，需要時間與空間進行洗盤，通常需整理五到六天以上。這正好利用大盤不佳的時機，觀察底部支撐何在，再伺機加碼。

目前的盤勢極為磨人耐心，但這才是股市的常態。前幾個月的大漲大跌非常態，現在量縮沉悶的行情，考驗的是投資人的耐性與信心。對於看好的族群，當其隨大盤明顯下殺時，就是分批買進、攤平成本的好時機。主持人分享其ETF操作：盤中跌至八九百點時，以前波最低點作為第一批掛單參考，若再下挫則掛第二批，今日兩批掛單成交約七八成。同時需保留子彈，考量今晚CPI數據與公債殖利率的影響。當十年期公債殖利率突破5%，會吸引大量穩定資金流向債券市場，對股票風險資產形成資金排擠，這是投資人必須留意的總體資金流向。

選股原則：只買龍頭與老二，從預幫的孤獨到金融股的避風港效應

預幫在國內無同業競爭對手，具備AI Server固態電容全球前兩大的競爭力，且獲利紮實，股價已跌不太深。然而，因缺乏同業比較，加上總經理退休、新經營層較為低調，在投信賣壓下顯得格外孤獨。這也帶出一個重要的選股原則：投資應以業界龍頭或老二為主，通常不碰老三、老四。以ABF載板為例，過去市場目光只集中在南電與欣興，景碩因身為老三而長期委屈，直到近期擴產能見度提升才獲得關注。

當一個大族群整體資金動能充沛時，老二、老三甚至可能漲幅超越龍頭，但前提是族群必須處於強勢。若族群未發動，則只有龍頭股較具防禦性。現階段盤面上，要能成為要角，必須基本面極為強悍，否則資金會流向具避風港功能的金融股。金融股在升息概念下相對受惠，且具有選舉年的政策支撐，但其評價已不便宜，獲利增長空間有限。慣性操作電子股的投資人，不需勉強轉向金融股，應專注於自己擅長的領域，尋找好的價位進場。

在充滿變數的環境中，最重要的不是預測，而是擬定好出場策略。週五的悶盤若出現明顯下挫，反而是明確的機會；若突然噴出，則容易陷入「早知道前幾天就撿」的後悔循環。投資人應利用週五檢視持股，若持股基本面良好，此時的殺低反而是加碼點位；若基本面不佳且信心不足，則應順勢調節。

結論

本週台股在全球壓力測試下展現韌性，但量縮與觀望氣氛濃厚。投資人應跳脫短線「快槍俠」的殺進殺出，回歸基本面與籌碼面檢視。對於長線看好的主流族群如被動元件、ABF載板與設備股，大盤回檔正是分批布局的良機；而對於轉機題材則需嚴控資金部位。在聯準會升息路徑明朗前，保持耐心、善用ETF或龍頭股進行資產配置，將是在悶盤中戰勝情緒、迎接第四季行情的致勝關鍵。

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