EP1185｜不確定性快落幕，Q4上漲機率最高！哪些是今年成長、明年成長更多的產業？大封測時代來了？PCB有誰符合？ft.統一投顧總經理 廖婉婷

兆華與股惑仔 · 2026-09-16

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不確定性快落幕，Q4上漲機率最高！哪些是今年成長、明年成長更多的產業？大封測時代來了？PCB有誰符合？

本週台股在聯準會利率決策前夕量縮觀望，但盤中拉抬顯示多方仍具韌性。統一投顧總經理廖婉婷指出，第四季上漲機率統計上最高，且AI硬體建設趨勢不變，台灣供應鏈持續受惠。投資人應聚焦封測、CCL、載板等族群，把握低檔布局機會。

盤前總覽：等待聯準會決策、AI末日論與國家算力競爭

本週市場焦點全在聯準會利率決策會議，盤面上缺乏新消息，多半圍繞在公債殖利率上揚、油價高檔等議題。前兩天市場流傳「AI末日論」，但輝達執行長黃仁勳接獲川普電話後大力澄清，強調AI發展腳步絕對不能停。從國家競爭角度來看，戰爭型態已從軍火、貿易演變至算力，大國之間對AI算力的競逐不會因單一事件而放緩。

今日早盤預估量僅4500億，顯示市場觀望氣氛濃厚，但盤中指數拉抬337點，量能放大至6400多億。主持人趙華認為，冷清的行情反而提供機會，投資人可趁機尋找第四季甚至明年營收大幅成長、但股價近期受壓抑的標的。

本週關鍵在於聯準會決策，市場對升息與否及後續解讀將影響行情走向。廖婉婷指出，九月向來是統計上容易下跌的月份，但十月、十一月、十二月上漲機率較高，尤其選舉前一個月及十二月上漲機率超過七成，因此第四季展望樂觀。

基本面總經面資金面分析與AI鬼故事、九月資金緊縮與漢策IPO抽籤

廖婉婷以基本面、總經面、資金面分析當前盤勢。基本面方面，AI拉貨動能強勁，但行情不佳時市場會找藉口，例如三巨頭放緩AI發展的言論。然而只要業績持續成長，股價跌深後通常會漲回。九月資金緊縮議題包括美國財政部發債、企業募資，以及台灣漢策IPO抽籤凍結大量資金。

漢策IPO每張需壓200萬元，中籤率極低，但資金解凍後可望回流股市。漢策主要從事測試設備，涵蓋CP測試、探針卡及CPO測試設備，尤其在CPO測試的insertion二、三階段難度較高，市場給予較高評價。若未抽中漢策，投資人可關注其他測試類股或CPO相關設備廠商。

明年起光通訊、光模塊、NPO及CPO需求將逐步放大，測試設備需先行準備，因此明年是測試設備先行、後年CPO放量的節奏。台灣廠商如智茂、影威、旺矽、漢策等皆有布局，盤面上相關個股表現相對強勢。

封測產業今年前七個月成長有限，主因產能尚未完全開出，但第四季至明年將加速拉高。廖婉婷定調明年為「大封測年」，晶片架構改變帶動封裝測試需求，日月光投控與京元電等大型股相對便宜，且明年獲利可望重新成長，是低檔布局的良機。

市場對籌資擴產的負面反應與2027-2028鋪陳、載板投資經驗

市場對企業籌資擴產普遍先給予負面打擊，例如緯創、廣達、台達電等發行可轉債或海外存託憑證時，股價往往受壓。但廖婉婷提醒，這些資本支出都是為了2027至2028年的營收成長鋪路，投資人應拉長投資時間軸，理解現在不漲反而是好事。

她以自身去年底看好載板的經驗為例，當時從半導體展與TPCA展推論晶片架構改變，認為載板將受惠，但初期遭遇質疑，因為營收尚未開出、公司虧損。然而今年載板族群大漲，驗證了產業趨勢判斷。

廖婉婷強調，市場解讀會隨時間變化，投資人不能太僵固。她今年看完半導體展後，更加確信晶片架構改變帶動封裝測試需求，包括記憶體堆疊、光通訊導入、共同封裝光學（CPO）等，都與封裝測試息息相關。因此她看好明年大封測年的爆發機會。

2022年載板空頭經驗與酸民現象、載板投資回報與明年成長性

廖婉婷回顧2022年載板空頭，當時欣興董事長曾表示缺貨到2026，但景氣庫存反轉導致載板沉悶三年，投信受傷慘重。因此今年她看好載板時，也遭遇酸民質疑，但她認為會批評的人往往不是認真投資的人。事實上，聽從她建議的投資人，載板部位已賺了三倍。

展望明年，載板成長性仍值得期待，但股價已部分反映，投資人應抓節奏。她認為封測族群股價已跌過一輪，明年有機會爆發。封測供應鏈中，切入新封裝架構的材料廠商，尤其是原本與半導體無關的化工公司，若能成功切入，將享有「從無到有」的夢幻成長。

載板已將2027年獲利數字price in，未來股價推升將偏向EPS持續成長，而非本益比重估。她提醒投資人，載板最強的PE re-rating階段已過，除非有未知利多，否則股價將隨EPS緩步堆疊。

載板PE re-rating與欣興事件影響、台股韌性與韓股對比

廖婉婷指出，載板最強的PE re-rating階段已過，除非有未知利多，否則股價將隨EPS緩步堆疊。她以欣興遭搜索事件為例，雖然當下市場擔憂，但傷害有限，顯示台股韌性十足。相較之下，韓股因槓桿過高而重挫，台股雖也歷經9000點修正，但權值股表現相對穩健。

她認為，台股基本面強勁，即使美股費半重挫，台股也能在低檔等待，因為AI硬體建設趨勢不變。因此，她目前將關注焦點從載板轉向封測族群，因為封測股價已跌過一輪，明年有機會爆發。

封測雙龍頭日月光投控與京元電是首選，其他如京元電子、欣銓、台星科、欣銓、頎邦等也值得留意。她特別提到頎邦上半年業績未跟上，但法人看好其後續爆發性，投資人可自行評估。

CCL族群：台光電、台燿、聯茂、南亞、騰輝的技術與訂單外溢

廖婉婷分析CCL族群，台光電仍是技術龍頭，但股價創高幅度有限；台燿回檔較深，且有可轉債定價議題，可能打開上方空間。她認為，若以技術能力排序，台光電最強，台燿次之，南亞雖有彎道超車企圖，但仍在驗證階段。

今年CCL產業因產能緊張，訂單外溢至聯茂、南亞、騰輝等二線廠商，這些公司獲利意外大好，股價也反映報價上漲與外溢效應。但廖婉婷提醒，明年供需缺口將收斂，漲價幅度可能趨緩，本益比可能修正，股價難再翻倍，但仍有20%至50%的漲幅空間。

她特別關注明年誰能拿到高階訂單，以及產能開出狀況。台光電與台燿新產能明年增加四至五成，供需缺口將不如今年緊張，漲價動能減弱，投資人應留意本益比修正風險。

通膨是否僵固、油價戰爭的暫時性與FOMC會後記者會觀察重點

廖婉婷認為，油價上漲與戰爭因素屬暫時性，通膨是否僵固仍難下定論。她指出，聯準會主席WASH的會後記者會將是關鍵，若強調通膨難以控制、未來可能繼續升息，市場將更謹慎；若定調為預防性升息，則有利行情反彈。

她回顧六月WASH上任時，市場並未下跌反而先漲一段，但這次隱約透出的指引可能更重要。雖然WASH傾向不與市場溝通，但其在央行年會提及關注通膨，已讓市場緊張。因此，明日記者會的用詞將決定後續走勢。

市場對九月升息預期已達85%，但若九月未升息，反而可能引發更大恐慌。廖婉婷認為，投資人應關注升息是否進入連續性循環，而非單次升息。她與內部研究員討論後認為，AI基建不會停，但大型語言模型可能加強監管，美中競爭如同學生考試，誰都不會承認放緩。

台灣硬體建設優勢與投資價值、總經與基本面研究員的觀點分歧

廖婉婷強調，台灣是硬體建設的擅長者，AI硬體建設趨勢不變，相關公司若明年有大成長，就具有投資價值。她分享內部研究員的有趣分歧：總經研究員認為FOMC會議沒有問題，都是市場自己嚇自己；基本面研究員則認為AI基建不可能停，一定會繼續拉貨。結論是，市場恐慌與情緒主導了近期行情。

她認為，投資人只要能釐清恐慌來源，就能冷靜面對。她期待即將到來的TPCA展，觀察是否有新材料如PTFE的新契機。她提到富喬近期股價轉強，主因第二季財報優異、七八月營收成長，以及Low DK材料需求增加。

廖婉婷分析，富喬的Low DK 2材料在鑽孔上比Q布容易，廠商仍偏好使用，因此獲利成長性可望持續。但她也提醒，明年報價續漲空間有限，投資人應以EPS成長為主要考量。PTFE材料特性佳，但加工難度高，台虹等廠商將持續嘗試導入，話題性不斷。

她認為台光電仍是材料升級的優先受惠者，若股價修正至合理區間，將是介入良機。台燿因回檔深、有籌資議題壓抑，可能更具肉。她個人對聯茂已滿足，轉而關注台光電與台燿的介入時機。

明年CSP資本支出放緩、企業獲利成長與本益比修正的理性評估

廖婉婷提醒，明年CSP資本支出成長將放緩，企業獲利成長性整體低於今年，因此本益比可能從25倍修正至24倍。投資人應理性認知，台股指數不會每年翻倍，獲利了結心態將更普遍。她以探針系列個股為例，雍智因與聯發科關係良好而受關注，中探針因股性受創需留意，旺矽若連續跌停後打開，反而值得關注。

她提到建策因軍樂片消息跌停後迅速打開，顯示市場已變聰明，能分辨消息真偽。光學股如大立光漲至7000元以上時，法人評價轉趨保守，但股價回檔幅度有限，顯示產業趨勢不變。她認為，持股成本決定操作邏輯，低檔布局的投資人承受力較強，高檔追價者則容易恐慌。

她以力成為例，強調低檔布局的重要性。投資人應避免在股價突然大漲時追高，而應在產業趨勢確立、股價低迷時分批布局。她總結，市場心態作祟是近期波動主因，投資人應回歸基本面，理性評估企業價值。

結論

本週台股在聯準會決策前夕量縮觀望，但盤中拉抬顯示多方韌性。廖婉婷認為，第四季上漲機率最高，AI硬體建設趨勢不變，台灣供應鏈持續受惠。投資人應聚焦封測、CCL、載板等族群，把握低檔布局機會，並以EPS成長為核心，理性評估本益比，避免追高殺低。

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