近期ETF熱門標的與配置策略 2026.08.25

財經一路發 · 2026-08-25

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輝達財報前哨戰：AI供應鏈賣壓下的台股操作心法與ETF配置策略

在輝達即將公布財報前夕，其股價創下近一年來最長連跌紀錄，連帶引發全球AI供應鏈的沉重賣壓。市場正處於「利多出盡」與「利空出盡」的十字路口，本文將深入剖析輝達財報的觀察重點、聯準會政策與財政部動作的交互影響，並提供台股及ETF的第四季配置策略。

輝達財報前的多空攤牌：AI供應鏈賣壓下的「利空出盡」契機

輝達在即將於8月26日盤後公布2027年會計年度第二季財報前，股價竟連續七個交易日下跌，累積跌幅達7%，創下自2022年9月以來最長的跌勢。這不僅是輝達本身的修正，更在美股與台股市場引發連鎖效應，記憶體與光通訊族群成為重災區。記憶體大廠美光大跌6%，SK海力士也下挫5%；光通訊領域的頂尖公司如Lumentum、Coherent及Ciena跌幅均在4%至6%之間。此外，網通巨頭博通不僅股價持續疲弱下跌2.6%，其五年期信用違約交換（CDS）自8月以來更飆升28個基點，顯示市場對其債券的信任度正在大打折扣。

市場目前高度聚焦輝達的成績單，預估第二季營收將達920億美元，調整後每股盈餘（EPS）為2.09美元，年增率高達96%。摩根士丹利的預估則更為樂觀，認為營收上看110億美元，EPS可達2.7美元。除了資料中心與邊緣運算兩大平台的營收表現外，市場更關注執行長黃仁勳是否會針對近期引發議論的「循環融資模式」提出說明。與此同時，輝達近期為OpenAI在俄亥俄州的大型資料中心提供了1,050億美元的殘值擔保，並與貝萊德、黑石、KKR及高盛等六大機構籌建規模高達5,000億美元的資金池，推動GPU資產證券化，這些大動作也讓市場開始擔憂AI資金的燃燒速度是否已達警戒線。

儘管利空頻傳，但從股價行為分析，輝達在財報公布前已率先修正，這反而降低了財報公布後進一步重挫的機率。若最終公布的數字符合或優於預期，股價有機會出現大幅度的反彈；即便數字不如預期，因股價已提前反應，也可能上演「利空出盡」的戲碼。台股方面，許多AI相關指標股如台達電與智邦在過去一週也呈現短線破底走勢，但值得留意的是，外資的賣盤力道已出現縮手跡象。一旦輝達財報塵埃落定，這些與其高度連動的供應鏈個股，極有可能迎來一波強勁的跌深反彈。

聯準會鷹鴿交戰與財政部干預：資金行情下的台股悶局與MSCI權重調整

在輝達財報之外，聯準會理事華許（Kevin Walsh）在全球央行年會的演講，以及美國財政部的動向，正成為影響全球資金流向的關鍵變數。市場擔憂，若華許在演說中不暗示升息，美銀預警30年期國債殖利率可能直衝5.5%，這將對科技股估值造成沉重壓力。然而，分析師認為美國經濟現況並未強勁到足以支撐聯準會大幅度升息，因此利率政策維持平盤的機率較高。更值得關注的是美國財政部長貝森特（Bessent）的動作，從宣布買進長債到可能動用近一兆美元的TGA資金擴大購債，此舉等同於壓抑長天期債券殖利率，有助於科技股的估值回歸，可望與聯準會的鷹派言論形成互相抵消的效果。

在此宏觀背景下，台股近期呈現量縮且區間狹幅盤整的悶局，個股漲跌飄忽不定，操作難度極高。以記憶體模組廠威剛為例，前兩日法人力挺強漲，追價買盤進場後，今日卻無預警重挫5%，讓投資人措手不及；而光學鏡頭龍頭大立光則是在橫盤多日後，尾盤無預警急拉。這種「今日強勢股、明日弱勢股」的快速輪動，反映出市場主力在成交量萎縮下的操作心態趨於保守，往往採取「邊拉邊跑」的策略，導致許多個股如封測、光通訊族群，往往僅有一至兩日的行情便熄火。

盤勢的短線波動也與8月底的MSCI季度調整有關。本次調整為「六進六出」，新增成分股包括南亞科、華邦電、群聯、景碩、南電及台耀；剔除台泥、陽明、台汽電、星宇航空、力旺與康普。在權重方面，全球標準指數、全球新興市場指數及亞洲除日本指數權重全面調升，其中新興市場指數比重更首度超越印度，躍居第一。隨著8月31日尾盤生效日逼近，權值股可望獲得支撐，但投資人仍須提防當日資金調倉所引發的爆量與劇烈波動。

從威剛到大立光：解讀主力心態與航運強勢的背後邏輯

MSCI的季度調整雖對權值股有支撐作用，但對於威剛與大立光這類個股的影響則不盡相同。大立光作為產業指標性個股，尾盤急拉可能與被動式資金提前卡位權重調整有關；但威剛的重挫則更多源於短線籌碼結構的惡化。昨日威剛在增量上攻失敗後留下明顯上影線，在目前市場投資人心態保守且成交量萎縮的環境下，主力資金為避免拉抬後無法出脫，自然不願強攻到底，這解釋了為何現階段許多個股普遍留下上影線的現象。這種「換位思考」主力心態的觀察，是當前短線操作的重要心法。

在一片快速輪動的盤勢中，航運股萬海卻展現了截然不同的強勢格局，股價從90元附近一路急拉。萬海的強勢主要歸因於其長時間的籌碼沉澱，自年初以來股價幾乎在固定區間內波動，使得籌碼相對乾淨。數據顯示，其千張大戶持股比例已拉升至86%以上，大戶為了拉開出貨空間，必須創造出足夠的價差，因此造就了這一波凌厲的漲勢。至於陽明，若非因遭MSCI剔除而受到壓抑，以其在航運三雄中相對偏低的股價淨值比，搭配穩健的獲利表現，在市場偏好低位階、低價股的屬性下，後市表現仍值得持續留意。

主動式ETF的換股賽局：從反彈幅度與受益人數變化挖掘第四季潛力標的

近期投信的大幅賣超引發市場關注，背後原因指向部分主動式ETF正在進行大規模的持股調整。這些主動式ETF在實現獲利後，將資金從漲多的半導體族群（如日月光投控、台積電）調節出場，轉而布局他們認為在第三季末至第四季有上漲潛力的個股。這波換股潮對一般投資人而言，反而是觀察下一個競賽起跑點的良機。從7月30日至8月24日的反彈幅度來看，表現最佳的分別是00992A（反彈28.86%）、00987A（25.29%）及00991A（24.55%），而非市場上最熱門的標的，這顯示部分ETF可能已提前完成持股調整並開始反映新部位的漲勢。

然而，過高的市場關注度有時反而會限制基金經理人的操作靈活性。以某檔熱門主動式ETF為例，其買進慧洋-KY後股價隨即大漲，但為了實現獲利，又迅速將其調節至僅剩少數持股。這種極短線的操作雖然帳面上獲利，但頻繁進出不僅推高交易成本，長期而言對基金淨值可能產生負面影響。相較之下，觀察到如00991A等標的，其操作策略較為穩健，僅對核心持股進行微調，並未出現大舉進出特定個股的現象，這種穩定性反而更值得長線投資人信賴。此外，從受益人數的變化來看，00991A與00985A等標的近期呈現增加趨勢，顯示市場資金正逐步流向這些經過調整且報酬率相對穩健的ETF。

展望第四季的ETF選擇策略，考量到多數市值型ETF的權值股已累積一段漲幅，現階段市場對於高配息且殖利率相對亮眼的高股息相關ETF接受度明顯較高。例如某檔主打臺灣首益的主動式ETF，近期就因配息表現優異而出現成交量大幅爆量的情況。這反映出在市場波動加劇、盤勢膠著的環境下，具有穩定現金流支撐的高股息類型ETF，將是第四季較為穩健的資產配置選擇。

結論

綜合來看，當前全球金融市場正處於多重因素的角力之中。輝達財報將為AI產業的下一步走向定調，而聯準會的政策態度與美國財政部的干預動作，則決定了整體資金環境的鬆緊。在台股操作上，面對量縮且快速輪動的悶局，投資人應避免追高殺低，轉而關注外資賣壓減輕且具備實質業績支撐的AI供應鏈個股，靜待財報不確定性消除後的跌深反彈契機。在ETF配置上，則可留意已完成持股調整、受益人數增加且操作風格穩健的主動式標的，或是將部分資金轉向具備高殖利率保護的防禦型配置，以因應第四季可能的市場波動。

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