散戶如何穿越牛熊 打造「財富護城河」？ 2026.09.03

財經一路發 · 2026-09-03

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這一集談到的個股裡，有 8 檔在發布前 30 天內也被其他節目談到（同期共 9 個節目）：5 檔與其他節目同向、0 檔相反。

比較的是各節目公開說法之間的異同，不是對股價的判斷。看多、看空怎麼判定

震盪盤勢下的資產再平衡：從法人動向、美股財報到金字塔投資法，打造財富護城河

在台股大幅震盪、外資賣超逾481億的背景下，市場資金正從科技股轉向金融、傳產與防禦性資產。本文深入分析法人籌碼變化、博通與HPE財報帶來的AI擴散契機，並結合來賓施亞棠從警官到全職投資人的經驗，探討如何透過台美雙市場配置與金字塔投資策略，在波動中穩健累積資產。

法人籌碼大挪移：外資狂賣中小型股轉進金融傳產，投資人該如何解讀？

今日台股面臨劇烈震盪，三大法人動向出現明顯分歧。外資單日賣超高達481億元，投信則小幅買超11億元，自營商同步賣超167億元。然而，外資在期貨空單部位卻回補了3,754口，顯示其並非全面看空，而是進行結構性的資產配置調整。

深入觀察外資的買賣超明細，可以發現一個關鍵訊號：外資主要賣超對象為主動型ETF與中小型股，例如南亞科、華邦電等記憶體族群，這意味著法人正趁著營收財報公布、市場流動性較佳時，進行高位階部位的調節。反觀買超方面，外資大舉敲進友達、兆豐金、國票金等金融股，以及華航、陽明等傳產航運股，顯示資金正明顯流向防禦性與價值型類股。

值得注意的是，外資同時買超了臺灣加權正二ETF與臺灣50正二ETF，這代表法人並非全面撤出市場，而是將資金從波動較大的中小型股，轉移至權值股與指數型工具。投信方面則呈現相反操作，調節金融股並買進偉創、強茂等電子股，這種法人間的對作，正是市場處於產業輪動階段的典型特徵。

資產配置策略轉向：從科技高股息到金融高股息，主持人親揭防禦性布局思維

面對盤勢震盪，主持人分享了其最新的資產配置調整策略。核心主倉位如00922與00891等被動型ETF維持不動，這些標的持有台積電、日月光、聯發科等Google點名的台灣不可或缺AI供應鏈，長線成長趨勢明確。

然而，在衛星配置上，主持人開始將部分科技高股息部位轉向金融高股息。近期創高的ETF如00919（富邦金佔14%、國泰金佔12%、兆豐金佔6%）以及00731（金融股佔比高達42%），都成為資金停泊的選項。主持人強調，這並非全面看空科技股，而是趁科技股反彈、金融股拉回時，進行資產再平衡（Rebalance），以降低整體投資組合的波動度。

除了金融高股息，主持人也透露已建立日本商社部位，靈感來自波克夏增持日本商社的啟示。在日圓升值與升息的環境下，資產股的價值可望提升。此外，標普500指數系列ETF也被納入配置，形成「科技攻擊端交給被動型ETF，防禦端則由金融高股息、日本商社與原物料商品共同組成」的多元分散格局。主持人認為，AI股仍是長期重心，但9月份是進行部位調整的合適時機。

博通財報達標卻下跌的啟示：ASIC概念股與聯發科的估值重估機會

博通最新財報表現達標且略優於預期，但股價仍以下跌作收，主因是市場對其財報的期待已提前反映。然而，經營層釋出樂觀展望：今年度營收約550億美元，明年可望翻倍至1,100億美元，後年更上看2,200億美元。這顯示ASIC（特殊應用積體電路）市場正處於高速成長期。

主持人特別指出，博通打開的市場空間，將為聯發科帶來估值重估（Re-rating）的機會。先前在訪問研究所所長時，聯發科股價尚未發動，隨後輝達入主聯發科的消息傳出，股價隨即拉升。若聯發科能在ASIC領域分食到更多訂單，其本益比將有上調空間。

此外，標普500指數即將進行成份股調整，SpaceX雖無望入門，但女股神Cathie Wood仍持續押注特斯拉、SpaceX與超微，並預測未來AI Token用量可能成長25倍，這為AI長線投資提供了堅實的底層邏輯。

HPE財報驚艷：AI需求從伺服器擴散至網通與交換機，黃金回檔成配置良機

HPE（慧與科技）公布亮眼財報，盤後股價大漲，揭示了一個重要趨勢：AI需求已從GPU伺服器擴散至網通設備與交換機領域。這表示整個AI基礎設施的建置需求非常強勁且快速，並非僅限於少數晶片廠商。

在宏觀層面，巴龍（Barron's）指出聯準會降息可能引發黃金上漲。主持人認為，黃金在資產配置中扮演重要角色，近期金價回檔正是切入機會，但不建議追高。這與主持人先前將資金配置於原物料（黃豆、小麥、玉米）與日本商社的邏輯一致，都是為了在通膨環境下，與科技股形成互相牽制的平衡效果。

針對美股九月魔咒（標普500與道瓊平均跌1.1%），主持人提醒，根據歷史經驗，美國期中選舉後的美股表現拉長來看都是向上。因此，9月的震盪應視為把握機會、進行資產配置調整的時機，而非恐慌性拋售。對於散戶而言，重點不在於操作個股或ETF的單一輸贏，而是建立一套能隨著資產規模與年齡增長，持續累積的配置系統。

從警官到全職投資人：施亞棠的辭職契機與退休理財研究

本集邀請到《財富護城河》作者、美股夢想家粉專創辦人施亞棠。他分享了自己從警官轉為全職投資人的心路歷程。施亞棠表示，辭職前已建立穩定的投資系統與資產規模，並非衝動決定。當時他已有家庭與小孩，是在確認投資收益足以支撐生活後，才毅然離開警界。

施亞棠在警大求學期間，就對投資產生濃厚興趣，甚至考取政大研究所財經組，論文題目正是「公務人員退休理財規劃」。他發現多數公務人員理財偏向保守（保險、基金、定存），但公務員的穩定薪資其實是長期投資的最大優勢——每月有固定現金流可持續投入資產，且幾乎無裁員風險，應充分利用此特性進行資產累積。

這段背景說明了一個重要觀念：投資成功的關鍵不在於起始資金多寡，而在於建立一套可持續運作的系統，並利用穩定現金流進行長期布局。施亞棠的經驗也呼應了主持人先前所提的資產配置思維——從追求單一交易勝負，轉向建構整體財富護城河。

從幾十萬到財務自由：持續投入的複利威力與美股零股交易的優勢

施亞棠分享了他的投資起點：從存到10至20萬元開始，進場嘗試台股與美股。他的第一檔股票是台積電，買在70元（一張7萬元），漲到10萬元就賣出，如今回顧這個決策「非常愚蠢」。這個經驗讓他深刻體會到，長期投資資產化的威力遠超薪水累積——一張7萬元的股票，如今價值200萬元，這是公務員薪資永遠無法達到的成長。

在資金尚小的階段，施亞棠面臨了分散風險的難題：10萬元分散後所剩無幾，且當時台股零股交易不便、ETF選擇有限。他意外發現美股可以「一股一股買」，甚至可買碎股（0.1股），例如輝達股價約200美元，台幣6,000元就能當股東，最低600元即可參與。這大幅降低了小資族的投資門檻。

針對退休規劃，施亞棠提出「4%法則」作為衡量標準：先計算每年生活費，乘以25倍即為退休目標資產（例如年支出100萬元，目標2,500萬元）。他強調，退休並非從此不工作，而是進入「為自我實現而工作」的第二階段，如同特斯拉的馬斯克與輝達的黃仁勳，驅動他們的早已不是金錢，而是成就感。

台美雙市場的互補觀察法：從時間差中發掘投資機會

施亞棠指出，台股與美股的企業常存在供應鏈往來或互補關係，例如台積電的最大客戶從蘋果轉變為輝達，透過觀察美股龍頭股的財報與股價表現，可回頭檢視台股相關族群的投資機會。

他舉例，近期Dell（戴爾）公布財報後大漲，訂單與營收表現優異，此時可回頭觀察台股的AI伺服器相關族群是否處於相對高位階，尋找連動機會。有時是美股先表態，有時是台股先發動，兩者之間存在時間差，同時觀察兩個市場能提高投資勝率。

這種跨市場的觀察法，也呼應了施亞棠的投資哲學：建立系統而非依賴感覺。他認為投資過程中最難克服的是情緒——買到賠錢股票會痛苦，買到賺錢股票又不知何時下車。因此，制定一套客觀的投資規則與系統，讓系統代替情緒做決策，是長期穩健獲利的關鍵。

金字塔投資法：底層ETF打底、長線存股與短線價差的三層架構

施亞棠分享了其獨創的「金字塔投資策略」，將資金分為三層：最底層為基礎ETF（佔比30%-40%，新手或忙碌者甚至可拉高至70%-80%），如0050、006208、追蹤標普500指數的VOO等，作為投資組合的壓艙石。

第二層為長線存股層，挑選自己欣賞、核心競爭力強勁的企業長期持有，例如台積電、輝達、特斯拉等。賣出時機僅在企業核心競爭力消失時（例如Intel製程真正追上台積電），而非短線股價波動。

第三層為短線價差層，這層的設計目的在於「讓投資人在回檔時有現金可加碼」。當股市下跌、股價跌破均線時，將短線部位砍掉，自然騰出現金，再依照比例分批進場布局長線存股部位。這樣的設計實現了「上漲有股票，下跌有現金」的狀態，避免投資人在市場重挫時因滿手股票而焦慮，或因滿手現金而錯失反彈。

破解投資人極端心態：All in槓桿與滿手現金等崩盤，都不是最佳解

施亞棠觀察到，投資人的心態往往趨於極端：要嘛All in並開槓桿，要嘛滿手現金一直在等崩盤。他引用一項研究將投資人分為四種：第一種是每天都能預測最低點的神仙（賺最多但不可能做到）；第二種是有錢就隨時買的人（賺第二多）；第三種是超級倒楣每次都買在最高點的人；第四種是永遠在等崩盤的人（賺最少）。

令人驚訝的是，永遠等崩盤的人，其報酬甚至輸給每次都買在最高點的人。原因在於，等待的過程中市場持續上漲，即使等到崩盤，股價可能仍高於當初等待的起點。例如一檔股票從100元漲到150元後回檔三成至105元，仍比最初的100元貴。

因此，施亞棠強調「你不用很有錢才能開始，但你要開始才會很有錢」。透過定期定額或定期定股等系統化工具強迫自己持續參與市場，才是累積資產最務實的方式。這也呼應了主持人先前所提的資產配置調整——不是預測市場，而是依據自己的財務目標與風險承受度，動態調整部位。

美股ETF配置心法：避開與台股高度連動，聚焦軟體、醫藥、金融等互補產業

施亞棠指出，許多台股投資人剛踏入美股時，常犯一個錯誤：台股買0050、台積電、聯發科，美股卻買SOXX（費城半導體ETF），兩者高度連動，失去了分散風險的意義。他建議，既然跨入美股市場，應多關注台股缺乏的產業，如軟體、醫藥、金融等。

在軟體股方面，先前因AI末日論（AI將取代現有軟體）而處於低檔，但近期已開始反彈，因為企業考量安全性，不見得會將數據全部外包給AI開源模型。例如Salesforce最新財報表現優異，營收、獲利、訂單皆未流失。若不熟悉個股，可透過軟體ETF IGV進行布局。

在醫藥股方面，美股有眾多醫藥巨頭持續研發下一代技術，例如莫德納近期股價暴漲，若透過醫藥ETF XLV即可自然參與行情。施亞棠強調，台美雙市場配置的目標是「不管資金怎麼流轉，都能受惠」，而非全部押注AI。近期金融股與科技股的相關性僅0.5，顯示產業輪動確實存在，分散配置才能真正達到風險對沖的效果。

海外券商 vs 複委託：交易成本、便利性與遺產稅的全面比較

施亞棠分析，早期投資美股多透過海外券商（如Firstrade），因其交易成本極低甚至免手續費，而當時複委託低消高達20美元。但海外券商的前置作業繁瑣，需開立外幣帳戶、購買美元、匯款至海外（每次匯款手續費約500-1,000元台幣），建議累積至1萬美元以上再匯出較划算。此外，提領時需填寫匯款申請書，流程較為不便。

現在複委託競爭激烈，低消已大幅降低甚至取消，且提供海外券商缺乏的「定期定股」與「定期定額」功能。投資人可直接以台幣扣款，無需自行換匯。施亞棠認為，長期而言匯率波動影響有限（輝達五年漲10倍，匯率差僅5%），真正重要的是長期持有好企業。

在遺產稅與財務傳承方面，複委託具有明顯優勢。海外券商的美股遺產免稅額僅6萬美元，超出部分最高可能課徵40%稅率，且需提供經法院公證的死亡證明書，處理程序繁瑣。複委託則依國內遺產稅法辦理，資產留在國內，家人可直接聯繫國內券商處理，服務效率與便利性遠勝海外券商。

第三季波動與第四季展望：選前震盪是布局良機，勿把熟悉當安全感

施亞棠指出，第三季（7-9月）向來是一整年波動較大的季度，而第四季通常是拉回上漲的季節。今年適逢美國與台灣選舉，選前政治人物為爭取選票，可能壓制AI基礎建設的推進，導致相關企業業績或展望受到影響，增加股市波動。但他認為，選後這些政治變數將消退，需求可望迅速恢復。

因此，投資人應趁選前波動，忍住恐懼、持續分批進場。施亞棠再次提醒「四種投資人」的研究結論：賺最多的是有錢就持續買進的人，而非試圖預測低點的人。

最後，施亞棠以書中核心觀念作結：「投資最大的風險，就是把熟悉當安全感。」許多人只投資台股，但工作、薪資、房貸、房地產都已在台灣，若發生地緣政治風險或台幣長期貶值，資產將過度集中。分散布局美股資產，不僅是產業互補，更是地緣風險的對沖，是更健康、更合理的資產配置選項。

結論

在市場震盪加劇的當下，投資人應從法人籌碼變化中讀出資金流向的轉變，並借鑒施亞棠從警官到全職投資人的經驗，建立一套不受情緒干擾的投資系統。無論是金字塔投資法的三層架構、台美雙市場的互補配置，或是複委託工具的靈活運用，核心精神都在於「持續買進、分散風險、長期持有」。與其試圖預測市場高低點，不如專注於打造屬於自己的財富護城河，讓資產在時間的複利中穩健成長。

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