震盪之下重整資產隊形！下半年如何布局？ 2026.08.05

財經一路發 · 2026-08-05

重點

章節

其他節目怎麼看

這一集談到的個股裡，有 2 檔在發布前 30 天內也被其他節目談到（同期共 9 個節目）：0 檔與其他節目同向、0 檔相反。

比較的是各節目公開說法之間的異同，不是對股價的判斷。看多、看空怎麼判定

聯準會進退兩難、科技股估值修正：第三季資金輪動下的記憶體與ETF配置策略

在聯準會主席華許上任後遲未表態利率政策，市場對9月升息預期降溫，但縮表壓力與估值修正風險仍在。科技股面臨財報檢驗，資金從防禦型概念股轉向電子股，記憶體族群受惠營收利多表現強勢。投資人應重新檢視資產配置，透過市值型與AI主題ETF的混搭，在震盪的第三季中穩健布局。

聯準會騎虎難下：升息路徑不明下的科技股估值修正壓力

近期市場最關注的焦點，莫過於聯準會新任主席華許上任後的利率政策動向。然而，從5月上任至今，華許幾乎沒有任何具體的利率政策表態，這種「什麼都沒做、什麼都沒講」的態度，反而讓市場感到不安。分析指出，華許過去曾因理念不合而離開聯準會，如今重返並掌握主導權，理應推動改革，但三個月來的沉默，讓投資人開始擔憂其政策方向。

從最新的FED Watch數據觀察，市場原先押注7月不升息、9月應有機會升息，但隨著油價回落，接下來的觀察重點將轉向消費者物價指數與個人消費支出物價指數（PCE）是否同步下滑。若通膨數據持續降溫，9月升息的機率將大幅降低。目前市場上甚至出現一種說法，認為在選舉年壓力下，聯準會可能將升息推遲至12月，甚至今年度最樂觀的情境是「不升息」，最差則僅升息一次。

這波科技股的估值修正，本質上就是在反映升息預期的不確定性。近期美元指數跌破100，油價也出現回檔，若10年期公債殖利率能進一步跌至4.5%以下，將為科技股的反彈提供有利條件。然而，本週五即將公布的「非農聚合數據」至關重要：若數據表現不佳，將強化暫停升息的預期；但若數據太過強勁，聯準會仍握有大量籌碼可以繼續升息，這將對股市構成壓力。

以練跑比喻投資：超馬芭樂王仲林談第三季市場震盪的應對心態

節目邀請到重量級來賓超馬芭樂王仲林，以獨特的「練跑」比喻分享對當前市場的看法。他指出，投資就像跑100公里的山路賽事，過程中可能一下下大雨、一下出大太陽，甚至跑到關鍵點時感覺「上天在整你」。但若平常有練習，對多空訊息面有充分準備，就能在該衝的時候盡量衝，該緩一緩的時候不急躁，甚至該進補給站休息時就果斷休息，這樣才能跑得長久。

王仲林強調，投資市場也是如此，不能只在「風和日麗」的多頭環境中操作，也不能一味樂觀、閉著眼睛無視風險。當市場出現估值修正時，這並非看壞基本面，而是一個合理的市場行為。投資人若只習慣在多頭中操作，一旦遇到行情反轉，就如同在炎熱天氣中跑步卻沒有補給，最終可能「脫水而死亡」。

回顧過去五年，除了2025年第三季表現不錯外，有四年第三季表現相對疲弱。這形成了一種「潛規則」：上半年市場衝得很快，但到了第三季，投資人才發現好像開始「爬坡」，感覺有點累。加上7、8月缺乏基本面正面的題材，暑假效應讓市場觀望氣氛濃厚，因此第三季本質上就是一個較為震盪的季度。

縮表壓力與雲端大廠財報：AI估值修正下的美股資金輪動

在聯準會進退兩難的局面下，王仲林提出一個關鍵觀察：除了利率政策外，聯準會還有一個重要工具——「縮表」。由於目前公債殖利率處於高檔，聯準會在升息與降息之間卡住，但可以透過縮表來收緊資金。這對市場的影響可能比想像中更大，因為縮表同樣會對資金動能產生壓力。

隨著7月開始陸續公布的雲端大廠財報，市場的關注焦點已從傳統的營收、毛利、每股盈餘等指標，轉向更嚴格的檢視標準。早期投資人對資本支出持正面態度，認為「現在不播種，以後哪會有收穫」。但現在市場開始追問：這些好表現能否延續？只要自由現金流量出現縮減，或資本支出減少，就會引發市場對AI需求是否過度樂觀的質疑。

值得注意的是，近期創新高的並非費城半導體指數，而是標普500指數與道瓊指數。這顯示美股正在進行資金輪動，AI相關族群仍在爭論與評估階段，資金並未全面押注。若市場普遍認為之前的高點估值偏高，那麼修正後的價格回到偏高估值區時，投資人該走還是該留？這種「想像空間被壓下來」的氛圍，與上半年「尚不封頂」的樂觀形成強烈對比。

此外，韓國股市雖然大漲4%，但三星與SK海力士卻呈現開高走低，顯示記憶體龍頭的壓力仍在。這也影響了市場對記憶體族群的反彈信心，投資人需要更具體的基本面支撐，才能重新打開想像空間。

FOMO心態下的資產配置困境：市值型、高股息與AI主題ETF的選擇策略

在市場震盪的過程中，許多投資人陷入典型的FOMO（錯失恐懼）心態：有好消息時不敢買，看著股價一路上漲又感到焦慮，深怕錯過行情。王仲林分享一位朋友的例子，上半年還覺得「財富很自由」，到了7月卻變成「財富一日遊」，甚至自嘲是「池塵一日遊」——錢出去又回來，現在已經不敢隨便進場。

面對這種困境，王仲林建議投資人應重新思考ETF的配置策略。他將ETF分為兩大類：一是「含積量」（台積電比重）較大的市值型ETF，如元大台灣50；二是「含AI量」較高的AI主題ETF。前者在上漲時可能表現不如AI主題ETF強勁，但在下跌時具有較佳的抗跌性；後者波動較大，但當行情來時績效表現更突出。

王仲林建議的配置方式為：將50%資金配置在市值型ETF，另外50%配置在AI主題ETF。這樣的組合在上漲過程中，AI主題ETF能帶來較佳的績效；在修正階段，市值型ETF則能提供下檔保護。他特別提醒投資人，不要期待找到一種「漲的時候漲翻天、跌的時候都不會跌、配息年化殖利率還高達10%」的完美標的，這種產品只存在於「夢裡」。投資人應回歸資產配置的初衷，選擇適合自己風險承受度的產品，而非追逐不切實際的期望。

結論

綜合來看，當前市場正處於聯準會政策觀望、科技股估值修正、資金輪動加速的多重轉折點。聯準會主席華許的沉默，讓市場對利率路徑的猜測更加分歧，而縮表政策的潛在影響也不容忽視。在第三季傳統震盪季度中，投資人應保持謹慎但不悲觀的心態，如同跑山路賽事般，在該衝的時候把握機會，在該休息的時候耐心等待。記憶體族群雖有營收利多支撐，但韓國龍頭股的開高走低顯示壓力仍在，追高風險需留意。在資產配置上，透過市值型與AI主題ETF的混搭，能在震盪行情中兼顧攻擊與防禦，避免陷入FOMO心態下的追高殺低。

相關個股

產業 / 題材