AI行情進入下半場！資金開始輪動，美、台股怎麼布局？ 2026.08.21

財經一路發 · 2026-08-22

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這一集談到的個股裡，有 1 檔在發布前 30 天內也被其他節目談到（同期共 9 個節目）：1 檔與其他節目同向、0 檔相反。

比較的是各節目公開說法之間的異同，不是對股價的判斷。看多、看空怎麼判定

博通千億表外融資掀AI基本面疑慮，摩根投信：產業趨勢未變，選股聚焦獲利與估值

博通傳出高達1,000億美元的表外融資，為其大客戶提供晶片採購擔保，引發市場對AI產業財務體質與資本支出過速的擔憂。摩根投信環球市場策略師林雅惠指出，從需求面與企業獲利來看，AI長線趨勢依然正向，但投資人對估值與投資回報率更為挑剔，資金正從硬體股輪動至軟體應用端。

博通千億表外融資掀波瀾，AI基本面疑慮再起

近期市場傳出博通的表外融資金額可能從原本的700億美元擴大至1,000億美元，主要目的是為其大客戶提供晶片採購的擔保，而這些擔保無法放在博通自身的資產負債表上，必須置於表外。此消息經媒體報導後，成為近期干擾AI產業投資信心的重要宏觀面因素。

摩根投信環球市場策略師林雅惠在節目中分析，AI產業的發展態勢從供給與需求面來看仍然非常正向。以資本支出為例，年初市場預期年增率僅40%至50%，但目前已上調至89%至90%，全年8,000億美元的規模應無太大問題，明年突破1兆美元更是「板上釘釘」。

林雅惠進一步指出，雲端大廠持續積極投入的原因，包括代理型AI的興起、美中模型角力，以及未來實體AI如機器人、自駕車等應用發展。她認為，產業趨勢並沒有太大問題，只是業者為了幫助供應商或模型業者，在融資多樣化方面較過往更為積極。去年AI廠商發行的債券約1,000多億美元，今年預估將突破2,500億至2,600億美元，未來一年更有機會挑戰3,000億美元。

AI投資進入下半場：從估值修正到選股不選市

隨著AI投資多頭進入第四年，投資人對財報表現愈發挑剔，關注焦點已從單純的資本支出規模，轉向資本支出的用途、雲端收入是否明確增加，以及應用端的變現能力。林雅惠觀察到，近期軟體業者的股價表現相對亮眼，顯示資金出現明顯的產業輪動現象。

從估值角度來看，標普500指數科技產業今年的企業獲利增長高達55%，但前瞻本益比已從去年同期的27至28倍回落至約22倍，而標普500指數整體的前瞻本益比更不到20倍。林雅惠認為，這代表股價表現主要集中在硬體股，美國大型科技業者表現相對落後，但若拉長時間周期，對科技產業前景仍持正向看法。

針對市場對資本支出過速成長的擔憂，林雅惠坦言確實需要更多選股功夫。科技巨頭今年的表現相對落後，主因在於投資回報率成為法說會的關鍵詞，市場高度關注投資如何回收，以及在軍備競賽中誰能持續領先。她預期，到明年領先族群與第二梯隊的差距將更為顯著，投資人應聚焦未來三至五年的獲利增長性與估值吸引力。只要企業的營運模式與還款能力獲得認同，即使透過發行新股或債券籌資，仍能順利取得資金。

美債利率持穩與台股AI紅利：企業獲利上修至五成

針對市場關注的融資成本問題，林雅惠指出，目前科技巨頭發行長天期債券的成本約在6%至7%，確實是不低的水平。但美國財政部長貝森特積極信心喊話，並擴大買債動作以維穩債券市場，若長天期債券殖利率不再大幅飆升，對企業信貸融資仍屬正向。她補充，AI企業在美國投資等級債中的發行權重，已從過去幾年的2%至4%提升至一成左右，但市場對投資等級債的需求依然暢旺。

回到台股部分，林雅惠表示，今年台股是AI紅利最大的受惠者。台灣加權指數八成與科技相關，MSCI台灣指數更高達88%，國際法人客戶在討論AI供應鏈時，最直接的受惠市場首選就是台灣。從企業獲利來看，年初市場預估台股企業獲利年增約20%，目前已大幅上修至約55%，電子產品外銷訂單更連續18個月走高。

林雅惠進一步指出，若明年資本支出如預期突破1兆美元，半導體、先進封裝、光通訊及部分特殊原材料等，都將持續受惠AI供應鏈的製造紅利。台灣經濟增長也從去年的8.7%上看今年的11%。值得注意的是，雖然今年外資在台股仍呈現賣超，但已有許多國外客戶對台股表達高度興趣，特別是在七月南韓股市動盪後，國際資金更傾向將台灣視為亞洲市場中較穩定的投資選擇。

外資賣超解密與資金回流訊號：台股廣度擴大迎長線行情

針對今年外資在台股套現約1兆5,000億元的現象，林雅惠提出幾點分析：首先，許多法人有單一持股限制，當股價上漲觸及上限時，便需進行調節；其次，台灣過去十年全球漲幅第一，年化平均報酬約23%，長期投資人進行適度的再平衡也是合理操作。她強調，關鍵仍在後續基本面能否持續優於預期，以及企業創造現金流的能力是否持續受惠AI製造升級。

近期新台幣升破32元關卡，林雅惠觀察到，八月起外資已不再一面倒調節，而是有進有出。從資金流向來看，確實感受到資金往亞洲移動的趨勢，不僅台灣，連過去被大幅減碼的中國市場，也開始有資金回流尋找AI投資機會。她認為，這代表國際資金對亞洲資產的相對估值吸引力重新評估。

展望11月美國期中選舉，林雅惠認為選舉只是一時的，關鍵仍在美國企業的獲利能力。市場共識傾向於川普總統不太容易完全執政，可能形成僵持局面。她建議投資人除了關注AI之外，也應適度進行多元化部署，配置部分價值型股票。事實上，台股近期已出現廣度擴大的現象，除了半導體之外，航運等族群也因報價上漲與財報亮麗而表現突出，顯示市場輪動格局正在成形。

結論

綜合摩根投信觀點，博通表外融資引發的疑慮雖是短期市場雜音，但確實反映出投資人對AI巨額資本支出的回報率更為審慎。從產業基本面來看，AI需求持續增長、企業獲利上修趨勢明確，台股作為AI供應鏈核心受惠者，在本地資金充沛與國際資金回流的雙重支撐下，長線行情仍值得期待。然而，隨著多頭進入第四年，選股不選市將成為關鍵，投資人應聚焦獲利增長性與估值合理性，並適度分散配置以因應市場波動。

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