第二隻腳什麼時候來？ Q3~Q4首重成長型股票 2026.08.26

財經一路發 · 2026-08-26

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這一集談到的個股裡，有 8 檔在發布前 30 天內也被其他節目談到（同期共 9 個節目）：1 檔與其他節目同向、1 檔相反。

比較的是各節目公開說法之間的異同，不是對股價的判斷。看多、看空怎麼判定

大盤箱型整理下的資金輪動密碼：從三大法人籌碼戰到主升段佈局策略

近期台股在四萬六千點附近陷入箱型整理，三大法人操作出現明顯分歧。外資開始由高股息傳產股轉向主動型與市值型ETF，而投信則回補ABF載板與光通訊等電子族群。資深分析師杜金龍指出，在經濟成長率與企業獲利高峰過後，市場正處於主升段中的「三之四」波修正，投資人應留意季線保衛戰與量價結構變化，並將目光轉向明年具備EPS成長動能的成長型股票。

三大法人籌碼大風吹：外資棄守高股息、投信卡位電子次族群

近期三大法人同步買超，但細看籌碼流向可發現明顯的資金挪移。外資在期現貨同步做多，佈局上開始偏愛主動型ETF，包含元大台灣高股息主動式基金、國泰台灣高股息主動式基金以及元大台灣收益主動式基金等，同時也加碼了元大台灣50。這種「主動型也買、市值型也買」的雙軌策略，顯示外資並非單純進行多空對沖，而是對整體市場後市抱持一定信心。

在個股方面，外資買超力積電的邏輯值得關注。力積電不僅僅是一家記憶體廠，更開始切入細電容領域，佈局AI高階應用，多角化經營策略使其在記憶體族群中脫穎而出。此外，外資也買進華航、台塑、台化等標的，但這些傳產股的買盤更像是AI供應鏈的延伸，而非單純的景氣循環復甦押注。

賣超方面，外資大舉拋售陽明、聯電、台泥以及多檔金融股如玉山金和大聯大。這顯示資金正從高股息、低基期的防禦型標的撤出，轉向更具攻擊性的主動型ETF與市值型ETF。投信的操作則與外資形成對比，買超玉山金、大聯大等防禦型股票，同時回補欣興、南電等ABF載板概念股，以及華星光等光通訊族群，顯示內資法人正在為下一波類股輪動預做準備。

投信拋售成熟製程與老AI，漲價概念股輪動邏輯浮現

投信賣超聯電的動作，反映出市場對成熟製程的疑慮正在升溫。當法人開始拋售這類標的時，投資人應重新審視手中成熟製程的持股比重。同樣被投信減碼的還有國巨，分析師建議投資人應考慮將資金從被動元件切換至光通訊族群，因為國巨股價在四、五百元區間持續卡關，而光通訊的成長動能相對強勁。

投信也賣出老AI概念股如技嘉，顯示資金正從過往的AI主流股轉向新興的利基型電子股。整體盤面輪動快速，小型股與高殖利率股受到壓抑，市場操作難度顯著提升。大盤在四萬六千點以上面臨大量套牢區，創高股追價風險升高，投資人應謹慎設好出場機制。

對於漲價概念股，分析師認為下半年漲價速率可能放緩，記憶體、被動元件、矽晶圓與ABF載板之間將出現輪動。當記憶體漲不動時，資金可能轉向矽晶圓；當被動元件停滯時，ABF載板可能接棒演出。這種輪動格局下，投資人需靈活調整持股，而非死守單一漲價題材。

摩根士丹利上調台灣今年經濟成長率預測至11.6%，創40年新高，2027年也從4.7%上調至7.5%。然而，報告也暗示半導體出口可能在2025年底觸頂，且經濟高成長可能加劇通膨壓力。這份「先給甜頭、再給棒子」的報告，提醒投資人在樂觀之餘仍需保持風險意識。

杜金龍解析主升段格局：經濟成長高峰已過，但明年仍有可為

資深分析師杜金龍指出，台股從17306點起漲的主升段，在短短數月內飆漲三萬一千多點，背後推手正是強勁的GDP成長與企業獲利。然而，GDP高點落在第一季，上市公司獲利高峰在第二季，這波主升段的高峰期已過。大盤在6月23日見到48000點高點後，修正了八千八百多點，許多高價電子股跌幅達三至六成。

儘管如此，杜金龍認為明年經濟成長率維持在6%至7%仍屬強勢，企業獲利成長29%也相當可觀。他將這波行情重新定位為波浪理論中的「三之三」與「三之四」，預期在「三之四」修正結束後，還有「三之五」的末升段行情，目標上看五萬至六萬點。強勢股的篩選標準很簡單：只要股價能突破6月23日高點的個股，就是到明年5月的主流標的。

在類股方面，杜金龍點名川湖為新一代強勢指標，其毛利率極高，EPS成長動能驚人。台光電也創下新高，但8月28日除息25元後可能出現波動。ABF載板族群如南電、欣興表現亮眼，資金也流向數位金融與航運。對於航運股，杜金龍建議在股價跌至淨值附近時買進，以價值投資心態操作，而非追高。

弱勢股診斷與資金流向：反彈無力者宜避開，航運股操作心法

杜金龍提出一個簡單的弱勢股判別法則：大盤從低點反彈了82%，若個股反彈幅度未達三至五成，即屬弱勢股。國巨股價在600元關卡屢攻不破，聯電反彈力道疲弱，都是典型的弱勢代表。許多投顧會員在被動元件族群中套牢，凸顯出盲目追逐題材的風險。

資金流向方面，部分資金轉向數位金融與航運。對於航運股，杜金龍的看法與市場主流略有不同：他認為航運股今年與明年的獲利都將衰退，但股價已回到每股淨值附近，因此操作策略應是「跌的時候買、漲的時候賣」，在淨值相對低點佈局，等待川普政策等事件驅動的反彈機會。

ABF載板族群中，南電與欣興已創新高，成為盤面上的強勢指標。這些標的的共同特徵是具備AI相關的成長題材，且EPS展望持續上修。投資人應聚焦在「今年、明年、後年EPS大幅成長」的個股，這才是主升段中最具爆發力的標的。

短線操作心法：持股水位動態調整，中秋前後行情規劃

杜金龍分享其近期操作心法：6月時持股水位約五成，7至8月盤整期間進行區間操作，反彈時將持股從45%降至35%，並將台積電多買的部位賣出，保留核心持股。金融股創新高後，他也進行了部分獲利了結。這種「上來有調節、下來找買點」的動態操作，是在箱型整理格局中的務實策略。

對於中秋節前後的行情規劃，杜金龍認為若大盤先向上突破，中秋後可能面臨休息；若先拉回，則第四季有機會出現反彈行情。他特別提醒，7月17日的急跌段清洗了融資浮額，融資減幅達21%，但反彈後融資又再度進場，隨後在四萬六千點再度被修理，目前融資已較為收斂，轉向現股當沖，當沖佔比高達46%。

在選股邏輯上，杜金龍強調除息旺季過後，資金將從高股息標的轉向成長型股票。9月到明年3月沒有除息壓力，投資人應尋找明年EPS具備成長動能的標的，主動式ETF與成長型基金將成為資金新寵。

季線保衛戰與技術分析：16天關鍵期決定多空方向

杜金龍從技術分析角度深入剖析當前盤勢。目前季線正在扣抵6月1日至6月23日的高檔區間（四萬六千點至四萬八千點），這意味著未來16個交易日是季線是否下彎的關鍵期。近期大盤連續兩天開低走高、尾盤拉抬台積電，背後明顯有護盤力量在支撐，目的就是避免季線向下轉彎。

從均線結構來看，年線目前約在三萬四千多點，每天以85點的速度向上墊高，遠快於季線每日7至8點的漲幅。杜金龍提醒，季線一旦向下轉彎，將是轉入空頭市場的警訊。第一次跌破季線代表漲勢過高後的修正，若後續連年線都跌破且年線也向下轉彎，才是真正的空頭市場來臨。

在季節性表現方面，美國股市9月通常是12個月中表現最差的月份，而台股則以10月相對較低。杜金龍回顧歷史數據，過去兩次六都選舉年的低點都落在10月10日國慶日前後，因此9月應多看少做，等待10月可能的佈局良機。

台積電短線在2180元至2445元之間來回震盪，2425元是關鍵壓力區。若能突破2425元，將挑戰2535元，屆時大盤有機會向四萬八千點甚至五萬點邁進。目前台積電呈現「一底比一底高」的格局，但高點尚未突破，仍處於區間整理。

輝達財報效應分析：利多出盡或催化新一波漲勢？

面對輝達即將公布的財報，杜金龍持謹慎態度。他回顧台積電第二季財報亮眼但股價反而拉回的經驗，認為當前市場氛圍下，財報利多可能僅是短線反彈的催化劑，難以帶動V型反轉。美國高科技股資金正流向道瓊與標普500指數，費城半導體指數表現相對疲弱。

杜金龍觀察到，黃金價格從跌破4000元後已反彈10%，比特幣也在上漲，顯示部分資金正從股市轉向避險資產。台股成交量從高峰的兩兆元萎縮至八千億元，甚至出現七千億的低量，量能不足是當前盤勢最大的隱憂。即使輝達財報優於預期，在貨幣政策不確定性與資金排擠效應下，科技股要重回主導地位仍需時間。

從貨幣政策角度來看，美國財政部持續注入流動性以壓低利率，但效果有限。台幣匯率在4.6至4.7之間波動，美元弱勢格局下台幣升值，外資才願意進場買超台積電。整體而言，杜金龍認為輝達財報公布後，市場焦點將回歸貨幣政策與總體經濟，科技基本面的影響力暫時退居二線。

台積電區間操作策略與成長型股票佈局時機

杜金龍建議投資人對台積電採取區間操作策略，在2180元至2445元之間來回操作。他曾在2340元附近買進，並在反彈至高檔時調節。觀察台積電的走勢，低點從2180元逐步墊高，但高點尚未突破，形成收斂整理格局。尾盤經常出現拉抬或壓回的動作，顯示有一隻看不見的手在護盤，目的是避免季線向下轉彎。

對於大盤何時出現「第二隻腳」，杜金龍認為目前修正幅度18%還不夠，時間也不足，需要以時間換取空間。他預期9月可能先拉回，10月以後才有較明確的買點。投資人應耐心等待換手成功，而非急於追高。

在ETF與高股息投資策略上，杜金龍指出8月除息旺季結束後，9月起資金將轉向成長型股票。高股息投資人在除息後會尋找未來一至兩年EPS有成長的標的，主動式ETF與成長型基金將成為新寵。他特別提醒，台光電在8月28日除息25元後可能出現波動，投資人應留意除息前後的籌碼變化。

金融傳產輪動與第四季展望：從高股息轉向成長型投資

在金融股方面，杜金龍指出富邦金股價已突破歷史新高，金融股有機會承接部分從電子股流出的資金。數位金融族群今年以來表現亮眼，塑膠股漲幅更高達97%，顯示主動式基金的資金配置正在發生變化。然而，7月份基金持股比重從94%降至92%，部分基金在急跌段受傷慘重，甚至有基金從賺45%變成虧損十幾個百分點。

杜金龍將主動式基金的運作邏輯分為兩段：7至9月以高股息策略為主，9月到明年則轉向EPS成長型標的。投資人應順應此趨勢，在除息旺季過後逐步調整持股，從防禦型的高股息標的轉向攻擊型的成長股。

總結9月盤勢，杜金龍認為按照歷史季節性規律，9月表現相對平淡，投資人應多看少做。10月10日國慶日前後可能是相對低點，屆時將是佈局第四季行情的好時機。整體而言，大盤在四萬六千點附近箱型整理，等待季線扣抵壓力解除後，才有機會展開新一波攻勢。投資人應保持耐心，在量能不足、當沖盛行的環境下，追高風險大，拉回佈局才是上策。

結論

台股在經濟成長與企業獲利高峰過後，正處於主升段中的修正波。三大法人的籌碼動向顯示，資金正從高股息、低基期的防禦型標的撤出，轉向主動型ETF與具備成長動能的電子次族群。杜金龍以波浪理論框架分析，認為在「三之四」波修正結束後，仍有「三之五」的末升段行情可期，目標上看五萬至六萬點。然而，短期內季線扣抵壓力、量能萎縮與當沖盛行等因素，都指向大盤將維持箱型整理格局。投資人應耐心等待9月沉澱、10月佈局，並將目光轉向明年EPS具備成長動能的標的，才能在下一波多頭行情中掌握先機。

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